图：春节当时，港股市场表示强势；反之，美股呈现显明下跌，外地科技龙头公司均匀回撤幅度超越20%。\AI制图 春节当时，港股市场表示强势，绝对美股构成“东升西降”反差，在汗青上极为常见。停止现在，恒生指数与标普500指数的相干系数已处于2008年以来的最低程度（见配图）。何人是背地主要推手？自力行情又能连续多久？值得投资者当真思考。 鉴于白宫在关税政策上的摇晃不定，叠加效力部（DOGE）在增添付出上的肆意妄为，形成近期美股的持续下挫，有关资金外流中国的猜想非常风行，乃至有外媒报道起题为《特朗普让中国股市再次巨大》（Donald Trump makes Chinese stocks great again）。 企业资源开销暴跌 但从数据上看，本轮牛市的资金主力并非来自境外。停止2025年2月中旬，外资主动型基金淨流入中国股市（包含A股及港股）的范围约为150亿美元，远低于2024年的高点程度。与此同时，外资自动型基金呈现赢利了却迹象，淨流出额达约480亿美元。 现实上，北水才是港股自力行情的重要推手，顶峰期主板成交额的三分之一都来自于南向通。上周一（10日）单日淨流入296亿港元，革新港股通成行以来单日欧洲杯外围盘口新高。另据统计表现，2024年整年，南向资金流入8078.7亿港元，日均34.7亿港元；往年停止3月中旬，南向资金累计流入3755.3亿港元，日均81.6亿港元，是客岁的两倍还要多。 北水为何抉择此时大肆增持，笔者以为波及三点起因： 其一，国产AI暴发安慰市场投资高潮。花旗宣布研报估计，往年中国科网股将年夜幅增添资源付出约九成，估计达3750亿元（国民币，下同）。此中，AI范畴增量资源付出料达约1800亿元。刚颁布事迹的腾讯（00700）也打算进一步增添资源开销，估计占收入两位数百分比，用于持续投资于自家研发AI模子。这与此前美股七巨子的上涨逻辑相通，天然取得资金追捧。 其二，边疆险资急需稳固投资报答。自边疆经济进入化债周期，银行息口拾级而下，实体经济报答率团体下行，直接紧缩了险资的红利空间。而喷鼻港上市公司派息势头精良，逐渐构成了“港特估”情况。数据表现，港股中资企业往年一季度付出的中期股息将到达129亿美元，将创下同期汗青记录。 边疆资金弃债买股 其三，边疆债牛行情呈现松动，避险资金抱团涌入股市。客岁债市异样火爆、皇冠体育足球官网频现短炒行情，乃至引来官方危险提醒。客岁7月13日，《金融时报》引述专家观念批驳疯抢国债行动，本质上是在做空中国经济。但往年跟着国债收益率疾速飙升，多只债券型基金布告指产物呈现年夜额赎回景象。 但投资者也要认识到，美股的跌跌不休也在压抑港股上涨空间。停止现在，美股科技龙头公司均匀回撤幅度超越20%，特斯拉（TSLA）pg电子麻将胡了免费版股价从汗青高点打了半数。七巨子的美股市值占比降至26%，对应的红利占比为21%。相较之下，港股十巨子的市值占比28%，但对应红利占比仅为18.2%。两个市场的估值差距年夜幅压缩，也会迫使资金做出均衡，但将来是向上修复、仍是向下修复，就见仁见智了。 别的，港股的订价权迄今还在外资手中。中金公司预算，现时北水持股市值濒临4.5万亿港元，若往年再流入8000亿港元，资金总范围将到达约5.3万亿港元，占全体港股通标的市值的15%阁下。但是，外资在港股市场的团体持股占比达25%，仍超过南向资金不少。